金狮牛配资官网新湖化工（聚烯烃）专题：海外产能加速退出

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　　来源：湖畔新言

　　虽然中国的化工产业仍处在扩张周期中，新产能投放的脚步并未停歇，但站在全球产业周期的视角中来看，全球化工行业已正式步入艰难且漫长的产能出清阶段。与过往周期中常见的临时性停车降负不同，本轮产业重构的核心特征是大规模的永久性产能关停与生产装置物理拆除，这说明海外化工企业已经从周期性下行走向结构性困局，其中欧洲作为传统化工高地成为本轮产能收缩的核心区域，日本、韩国以及美国等其他重要化工生产国也同步推进了产业链的产能优化与产业格局大洗牌，全球化工产业正在经历一场产业链格局的大重塑。

　　欧洲产能集中收缩

　　作为近现代化工产业的发源地，截至目前欧洲仍然是全球主要化工生产地区之一，在全球化工体系中占据重要地位，化工品也是欧洲对外贸易的主要产品之一，2024年占欧盟制造业总增加值的7%左右，同时也是欧盟贸易顺差的核心贡献行业。然而在本轮全球产能结构性出清中，欧洲化工产业是产能收缩的核心地区。受到区域能源成本高企、终端市场需求持续疲软、全球竞争加剧等多重核心因素叠加冲击，导致欧洲化工行业增长速度远低于全球平均水平，欧洲化工行业正经历历史罕见的深度结构性收缩。

　　根据欧洲化学工业理事会在2026年年初发布的报告来看，从2022年到2025年之间，欧洲化工行业累计永久关停产能合计已经达到了3700万吨，占欧洲化工总产能的9%左右，并且产能退出节奏呈现加速态势，2025年全年累计清退化工产能1720万吨，产能出清规模较2022年增长了足足六倍，标志着欧洲区域化工产能出清进程进入全面加速阶段。

　　从细分产能结构维度拆解，以蒸汽裂解装置为核心生产载体的传统石化赛道是全行业中受冲击程度最深、产能退出占比最高的领域，累计完成永久关停的产能规模达1780万吨，占欧洲石化行业现有总产能的14%，退出体量远超其他细分赛道；基础无机化学品领域紧随其后，合计关停产能1170万吨，聚合物行业与特种化学品行业的累计关停产能则分别为540万吨和200万吨，呈现出“上游大宗品类退出规模显著高于下游高附加值品类”的结构性特征。石油化工曾经是欧盟最重要的销售产品，但其作为化工产业链的上游基础环节，涵盖乙烯、丙烯、芳烃等大宗基础原料，属于典型的能源密集型产业，在当前高能源成本的市场环境下，欧盟石油化工品的全球竞争力持续走弱，最终使其成为本轮产业产能调整中受影响程度最深的核心品类之一。

　　从地域分布上来看，化工产能清退的情况广泛分布于欧洲各个国家。德国、法国、意大利与荷兰是欧洲化工产业的核心产销区，也是此次产能收缩中关停产能集中的地区，其中受影响最严重的是德国，累计已有880万吨产能退出，在永久关停产能中的占比为25%，其次为荷兰，累计退出产能720万吨，占比为20%，英国合计退出产能450万吨，占比为12%。

　　在产能清退的同时，现存化工装置的产能利用率也呈现明显下降趋势，自2022年以来，欧盟化工行业产能利用率已经长期低于行业均值的81%，到2025年四季度更是下跌至74%左右的低位，未来还有继续下降的预期，欧盟化工产业持续承压。

　　欧洲化工行业的新增投资与资本支出也出现了断崖式降低，2025年欧盟的化工行业新增投资规模仅为30万吨，与2022年的270万吨相比降幅明显，其资本支出也有降低了81%，长期高成本与弱需求导致生产企业对于欧洲化工行业的投资意愿明显降低，更多企业选择将产能转移至成本更低的产区，欧洲化工行业的长期产业竞争力与全链条生存韧性均面临前所未有的严峻挑战，并且形势还将继续恶化。

　　日韩产能加速调整

　　日本与韩国也在加速调整化工行业产能情况，并且与欧洲的被动减少不同，日韩的产能调整更多是市场主动选择进行产业革新。

　　近些年日本化工产业在全球市场的话语权日渐式微，特别是在基础化工产品上。从乙烯产业来看，日本自泡沫经济破裂以后，化工产业发展速度缓慢，自从2014年三菱化学第一套乙烯装置宣布停产以来，日本乙烯产业深陷供需失衡困境，2025年日本乙烯产能在620万吨左右，其中有超过半数的运行时间在50年以上。在过去的30年中，日本乙烯产量呈现下跌趋势，并且在近五年加速下跌，2024年日本乙烯产量跌破500万吨，2026年3月中东局势紧张后日本乙烯开工下跌至不足70%，在6月更是跌至历史低位的66.6%。为了应对当前面对的严峻形势，日本石化企业选择开始结构性改革，大型企业陆续从传统石化业务中撤退，三井化学、出光新产、丸善石油化学以及ENEOS等企业已经宣布将在2026财年至2027财年停运部分乙烯生产装置，与此同时下游部分衍生品的产能也将受到影响。

　　韩国石化产业近年的盈利基本面已呈现持续深度恶化的态势，行业连续两年陷入全行业亏损的被动局面。 2025年上半年韩国主要石化企业的平均销售成本率攀升至98.6%，更有部分企业的销售利润已经无法覆盖其生产成本，然而步入2025年四季度后，行业亏损态势进一步加速恶化。根据ICIS的报道，2025年韩国主要石化企业初步合计营业亏损达到1.5万亿韩元，较2024年1.1万亿韩元的亏损额同比显著扩张，行业生存压力陡增。

　　为了扭转长期成本劣势下的产业颓势，韩国政府推出石化产业自救方案，向主要石化企业提出了三大目标，分别是削减过剩产能以及老旧装置，转向生产高附加值产品以及在最大限度平抑对区域就业与地方经济冲击的前提下，系统性改善企业资产负债结构与财务健康水平。按照2025年韩国化工巨头签署的业务重组协议来看，韩国将削减270万到370万吨/年的石脑油裂解产能，大约占现有产能的25%左右。

　　2026年2月乐天化学与HD现代化学在大山工业园区的重组计划通过，根据计划，乐天化学将分拆忠清南道大仙工厂，与HD现代化学合并组建新实体，同时关停乐天化学大山园区年产能110万吨的石脑油裂解装置，重复建设或亏损的相关设施也将暂停运行，从而达到优化产能布局以及降低运营成本的目的。YNCC于2026年3月6日提交的重组计划中确定将会于2026年年底关停两套年产能合计139万吨的乙烯裂解装置，产能减少了超过60%。韩国通过永久关闭部分重复或者亏损的产能、整合园区内的生产装置、提高生产效率以及调整产品业务结构等方式，最终实现缓解行业长期供过于求压力、抬升全产业链盈利中枢的核心目的。

　　集中收缩的原因

　　欧洲与日韩等国家化工企业关停的核心原因主要有三个，分别是生产成本高昂、需求持续低迷以及全球竞争力下降，除此之外，产业链转型也是全球化工产能退出的原因之一。

　　生产成本高昂

　　生产成本是海外化工装置关停的最核心原因。化工产业是高耗能行业，相较于中东地区以及美国依靠原料优势、中国依靠大型炼化一体化来降低成本，欧洲与日韩的大多数化工企业规模较小且原料进口依赖度较高，其生产成本在全球本就是处于偏高水平，地缘冲突进一步推高了欧洲以及日韩的生产成本。

　　自从俄乌冲突以来，欧洲能源成本大幅提升，欧洲电力价格限制高于其他主要经济体。根据国际能源署发布的报告来看，2025年欧盟的电价平均水平是美国的两倍以上，比中国也要高出接近50%，特别是德国、法国、荷兰和意大利等重要化工生产国，这些国家电力对于天然气的依赖度较高，天然气价格的波动将会直接影响用电价格，而欧洲天然气价格在俄乌冲突后大幅上涨，虽然中间有所回落，但在今年3月中东局势紧张之后价格有一次上涨，进一步推高了能源成本。除了能源成本之外，欧盟的环保成本也是对化工产业的一记重拳，欧洲是全球对于环保政策要求最为严格的地区，而化工产业是高碳工业的核心板块，碳关税以及二氧化碳排放边际减排成本都给欧洲化工企业带来了巨大的成本压力，并且欧洲对于三废的处理要求远高于其他国家，据推算欧洲的三废处理成本是中国的8到15倍，进一步推高了欧洲化工行业的生产成本。

　　日本与韩国的生产成本也同样处于高位，一方面是因为日韩的原料对外依赖度极高，两国的原油进口依赖度都在90%以上，其中日本有80%左右的石脑油和95%的原油来自于中东，韩国有超过70%的原油需要经过霍尔木兹海峡运输，原油价格的上涨会直接影响日韩的化工生产成本。另一方面则是能源成本，原油与天然气是日韩重要的能源供应来源，并且日韩天然气的进口依赖度都接近100%，俄乌冲突以来东北亚的天然气价格也整体维持在较高水平，日韩的工业用电价格处于全球偏高水平，2026年一季度日本工业用电均价为0.23美元/度，是中国同期电价的2.6倍，而韩国2026年的工业电价在0.15美元/千瓦时，是中国的1.5倍，高昂的生产成本让日韩化工产业长期承受着巨大的压力。

　　需求持续低迷

　　全球化工行业的需求低迷问题持续发酵，化工终端需求主要有房地产、包装产业、汽车产业、家电产业等，其中房地产是化工品最大的终端应用领域，占全球化工产品总消费量的35%。在欧洲与日韩通胀严重的情况下，消费者持续削减非必须支出，零售贸易结构性降级，化工下游行业补库意愿不足，新订单情况持续转弱，除了内需之外，出口需求同样也出现下滑。根据欧洲化学工业委员会的数据现实目前商业信心指数仍在负值区间，市场对于未来需求改善的持续性保持谨慎。

　　全球竞争力下降

　　回溯2004-2024年的全球化工产业增长曲线，中国是推动全球化工产业发展的核心变量，也是全球化工品销售额增速领跑的核心经济体。根据欧洲化学工业理事会的报告统计，2004 年到 2024 年这二十年之间，全球化工品总销售额从 1.4 万亿攀升至 5.0 万亿欧元，年均复合增速为 6.6%，其中中国的销售额复合增速为15%，远高于全球以及另外五大全球重要化工国家与地区的销售增速，中国成为了支撑全球化工产业增长的核心引擎。

　　从全球化工市场份额的长期变迁维度来观察，中国化工产品的销售额在2004年仅占全球总量的10%左右，欧盟27国的销售额则占到全球的27%，其体量接近中国的三倍，美国的销售额占比也达到22%。伴随着此后二十余年中国化工产业的高速扩张，中国的全球化工销售额增速大幅领先于其他国家和地区，2024年中国化工品销售额在全球市场中的占比已经攀升至46%，接近一半的市场份额被中国产品占据，并且未来还将继续提升，与之形成鲜明对比的是，欧盟27国的全球市场份额下滑明显，在2024年下滑至13%，欧洲是全球主要化工生产地区中市场份额降幅最大的经济体，美国的销售额占比也同样下降至2024年的12%。

　　除此之外，在出口市场上，中国也是全球化工出口增长速度最快的经济体。在2004年，中国在全球化工品出口份额中的占比仅为5%，在2022年前后，中国在全球化工品出口中的份额首次超越欧盟与美国，在2024年，中国在全球化工品出口中的份额已经增长至18%，欧美以及日韩等国家在化工品出口市场中的地位已经逐渐被中国所替代，化工产业重心逐渐向中国转移已经成为定论。

　　产业链转型

　　随着全球化工市场格局的变化，欧洲以及日韩企业在传统行业中的优势不断压缩，不得不逐步剥离低附加值、同质化的产品，更多选择将市场中心转移至电子化学品、生物基材料、高端助剂等高壁垒高附加值的特种化工领域。

　　未来趋势

　　根据标普的预测，2026年全球乙烯总产量将减少2200万吨左右，较2025年的总产量削减12%，这其中一部分是因为中东封锁的影响，全球石脑油以及原油供应减量导致全球乙烯产能被迫降低生产规模，另一部分便是因为全球乙烯产能出清导致总产能降低。

　　根据波士顿咨询的分析，全球预计有超过3000万吨的低效乙烯产能被列入计划关停的清单，有超过450万吨的产能已经永久清退。欧洲与日韩化工装置的关停节奏还在继续加快，预计将有接近1900万吨的乙烯产能关停，其中欧洲的乙烯产能计划在2027年年底之前再淘汰1100万吨的老旧裂解装置，这些装置自2022年以来已经持续亏损，产能利用率长期低于75%，多为单一石脑油路线；韩国现有乙烯产能1280万吨左右，预计将削减将近750万吨，是产能收缩力度最强的地区，下降幅度达到45%，同时乙烯下游产品的产能也将出现缩减；日本已知计划关闭乙烯产能合计189万吨左右，关停幅度超过了25%，这些产能的关停时间主要集中于2026年年底到2027年，后续还将有老旧小规模装置淘汰，预计日本乙烯产能减量合计将达到450万吨左右。

　　未来化工行业将会继续通过淘汰低效产能、区域成本优势重塑以及产业链转型等方式重塑产业版图，欧洲以及日韩等地区的基础化工产能将会继续减少，全球化工品贸易流向将面临长期调整。

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